市场不会与日本央行新的利率制度一起发挥作用
更新时间: Oct 18, 2019  作者:刘9万彩票软件  来源:

债券买家已经在测试日本央行新的货币政策框架的可信度,将10年期收益率推低至零目标以下,并为银行提供了几个可靠的选择在实现持续通胀目标失败后,日本央行上周将其主要政策工具从扩大货币供应量转向控制“收益率曲线”-确保长期利率保持不变足以超过目前的负短期利率,因此银行可以从日本经济停滞的贷款中获利。

作为该政策的一部分,它承诺保持10年期债券收益率-基准银行用于设定抵押贷款和企业贷款利率-“当前水平在零左右。”

市场有其他想法,推动10年本周债券收益率下跌0.09%,迫使日本央行采取行动使其回归目标。

一项此类行动-减少日本央行自身的大规模债券购买-将引发一个关键问题自2013年以来,它一直在追随刺激政策的基础,并可能对市场产生更为不安的影响。

银行知道市场可能会解释任何减少购买债券的行为,因为对其维持货币的承诺产生怀疑印刷刺激措施直到通胀超过其2%的目标。这可能引发日元飙升并触及东京股市价格,同时也更广泛地损害消费者价格预期和投资者信心。

日本央行官员现在仍保持乐观态度,称零保证金承诺并非如此严格。

“这不是一个固定的挂钩,而是一个"有管理的浮动",”其中一位官员表示。

日本央行采用了激进的债券购买计划,其运作价为80万亿日元(每年790亿美元,为了帮助脆弱的经济保持低利率,官员们表示他们不会排除购买更少,甚至出售债券,以防止收益率下降太多。

但不是每个人相信它会起作用。

“日本央行可以通过无限制印钞来防止利率上升。但瑞穗证券(MizuhoSecurities)高级债券策略师NoriatsuTanji表示,日本央行是否可以通过减少债券购买来避免股市下跌,这是值得怀疑的。

当日本央行放弃减债时,钉住将不会有效购买,“他说。”

BOJDILEMMA

意识到这种困境,市场正在测试中央银行。当日本央行宣布该政策时,10年期国债收益率短暂回升至0.005%,而交易商周三将其推低至零下0.09%-仅略高于该银行为短期利率设定的负0.1%目标。

在日本央行削减其在常规市场业务中购买的长期债务金额后,10年期国债收益率小幅上涨。最后上涨1.5个基点,下跌0.075%。

金融机构对日本银行的意图及其真正实现的目标感到困惑。

“真的有可能引导长期-与市场运营相关的定期税率?一家中央银行首先做这件事是否恰当?“日本一家最大的保险公司的一位高级官员表示担心过度干预所固有的市场扭曲。

一些投资者表示由于不希望收益率曲线趋于平缓,日本央行不会允许10年期国债收益率跌至零下0.1%的短期政策利率目标。

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